宏图优配水泥网评论：海螺收购西部水泥新疆资产，行业并购重组取得新进展

　　6月25日晚，西部水泥发布公告称，拟出售旗下新疆的公司和资产，各目标公司均主要从事水泥及水泥产品的制造及销售、石灰石及建筑材料的销售以及提供废物处理服务的公司，累计作价16.5亿。今年以来，行业较少出现大手笔收购案例，值此低迷之际，龙头海螺开展并购重组，无论是对优化自身产业布局，还是加快重塑行业竞争格局，都将产生重大积极影响。

　　做大做强水泥主业新疆产能明显增加

　　中国水泥网水泥大数据显示，当前新疆地区共有熟料生产线66条，产能6789万吨。从当前竞争格局看，中国建材是新疆地区最大的企业，合计熟料产能2201万吨，占比32.4%，断档领先；排名第二是青松建化（600425），产能1188.3万吨，占比17.5%；西部水泥在新疆有两条熟料生产线，产能232.5万吨，排名第五；海螺水泥在新疆仅有一条2500t/d生产线，占比比较靠后。如若海螺水泥顺利收购西部水泥在疆水泥资产，其熟料产能将增加至320.3万吨，届时超越红狮控股集团位列第四位，显著增加当地产能，这对做大做强水泥主业具有重要积极作用。

　　图1：收购前新疆市场竞争格局图2：收购后新疆市场竞争局面

　　并购优质资产夯厚利润基础

　　海螺水泥坚持“盈利是目的，份额是基础”的经营理念，市场份额稳定（增加）是实现盈利的先决条件。海螺水泥曾表示，在需求走弱、竞争加剧背景下，水泥行业将迎来整合窗口期，公司将在合适时机，按照“有市场、有资源、有回报”的标准，从完善国内市场布局角度出发，在行业集中度低、空白市场等区域，择机推进优质并购项目，构筑企业长期竞争力。近年来，新疆地区在众多基建项目支撑下，水泥需求整体较为稳定，加之地域比较封闭，行业错峰经验丰富，执行较好，水泥价格常年处于较高位置，多数企业经营状况良好。西部水泥在疆水泥公司在当地具备一定市场竞争力，多年来对母公司业绩具有正面作用，资产较为优质。海螺收购完成后，无疑会提高市场份额、增加盈利，继而增强其综合竞争实力。

　　图3：新疆地区水泥价格走势

　　聚焦核心市场加快非洲市场拓展

　　西部水泥的经营区域主要在国内陕西地区和海外非洲地区，这两地贡献了大多数收入和利润。国内市场方面，除了陕西地区，新疆和贵州地区亦是西部水泥经营之地，该两地距离陕西大本营较远，竞争优势并不突出。国外市场方面，非洲地区经济发展强劲，水泥需求增长空间大，价格远高于国内水平，发展潜力足，经营效益好，是西部水泥海外布局的重点。近几年西部水泥逐渐加大非洲市场布局，目前在非熟料产能667万吨，略次于华新，当前在乌干达以及莫桑比克均有新线建设，预计今明两年陆续投产。出售新疆水泥资产，一方面可以收缩战线，聚焦陕西核心利润区；另一方面，回笼资金用于扩大非洲市场，做大海外版图，打造专属核心竞争力。

　　图4：西部水泥在非营业收入逐年增长

　　市场整合有望提速竞争格局持续优化

　　此次海螺水泥收购西部水泥在新疆的水泥资产，可以说是双赢结局。对西部水泥而言，聚焦核心区域，持续扩大非洲市场；对海螺而言，继续完善国内布局，做大做强水泥主业，还可以分享西部水泥海外发展带来的红利，这对时下低迷的行业树立了较好的并购重组合作典范。笔者认为，未来数年水泥行业下行趋势不可逆转，效益难有明显回升，行业低迷态势短期不会改变，建议有意退出市场或转型发展的中小企业紧抓窗口期，积极与大企业接洽与合作，共同推动行业整合进程，持续优化市场竞争格局。

　　图5：近年来行业集中度停滞不前